[摘要]

　　事件描述近期，发改委等五部门发布《关于进一步落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》，针对钢材现货和期货市场价格短期内较快上涨的问题，从深入开展钢铁行业化解过剩产能工作、坚定不移淘汰钢铁行业落后产能、积极支持合法合规企业加强有效供给、切实落实有保有控的金融政策、充分发挥期货价格对现货价格的预期作用、加强综合协调和规范市场秩序六大方面开展举措。

　　事件评论发文指示性意味更浓，具体性措施并未规定：该文件肯定了2016年至今以来去产能成果，包括查处地条钢与冶炼新增产能项目等，同时也对钢价短期上涨较快现象表明了关切。因而通知的整体思路是从全行业利益出发，引导钢企合理定价，保持钢价的稳定运行，但其中并未出台具体的调控措施，比如像去年煤炭行业因价格上涨过快，允许合法合规煤矿从276工作日恢复至330个工作日组织生产。

　　前车之鉴，稳字当头：年初至今，上海螺纹现货价格上涨9.52%，期货主力合约上涨18.28%。近期环保限产措施再次升级，AQI指数“爆表”城市将加大钢铁限产力度以及18城环保督察开启，这对全年供给收缩预期无疑是新一轮强化，而主导行业走势的需求端在基建利好消息刺激下，整体预期也得到支撑。基本面预期良好格局下，钢价进一步延续上涨态势也将是大概率事件。这本身并无问题，问题在于期货市场有资本利用涨价窗口进行炒作，导致波动幅度日趋加大，以2016年初为分界点，前期螺纹钢期货主力合约价格标准差（近50交易日）一直低于0.30，后期此数值不断走高，峰值高达0.56。同时，现货市场囤积居奇、假冒伪劣行为也有冒头之势，这都影响到行业正常的经营秩序。而从煤炭行业经验来看，价格上涨过快的确会导致产业链利润分配失衡，下游负担过荷现象。为了抑制期货市场波动、保证现货市场稳定，更为了全行业健康发展，通知有先行指导、确立维稳方向之意味。

　　落后产能去化板上钉钉，合规产能供给得到保障：前两条“深入开展钢铁行业化解过剩产能工作”与“坚定不移淘汰钢铁行业落后产能”所提内容与此前政府去产能规定并无二异，应是对去落后产能决心的再次强化。而第三条“积极支持合法合规企业加强有效供给”则是对合规产能有效供给的保障，毕竟这对于下游企业生产活动顺利进行意义重大，也是支持实体经济整体良好发展的负责举措。此外，第四条“切实落实有保有控的金融政策”则表明对合规产能给予金融支持，对落后产能切断金融支持。总体而言，通知对供给端实质影响不大，而单从预期来看，落后产能去化相关内容并无变化或说超预期之处，倒是合规产能有效供给加强值得注意，因此对预期引领钢价走势的当下，短期钢价微跌或不跌，反应皆属正常，不过鉴于供需强预期基本盘仍在，旺季上涨态势应将延续，政策响应较好的话，节奏或有所趋稳。

　　预期为王，一季度紧跟强预期：供需预期格局并未有损坏趋势下，钢企2017年业绩强预期至少在一季度仍将延续。需求的证实或证伪将在旺季后期，大致4月左右开始落地，届时预期差将引导钢铁板块的投资方向，向上则增持，向下则减持。当下时点，钢铁板块业绩确定性仍有行业间比较优势，若甄选出低估值（历史估值分位）个股，对投资者而言安全边际会更大。推荐关注低估值龙头河钢股份、新钢股份、鞍钢股份、新兴铸管。

　　此外，考虑到两会前新疆基建与一带一路或将继续发酵，*ST八钢、酒钢宏兴、中钢国际以及长材占比高的凌钢股份仍值得关注。